新易盛的半年报一出来，果然没让人失望——不是说业绩，而是大股东的减持动作，这次又给我们吃了一嘴瓜。从曾经的第三大股东LO JEFFREY CHIH连续11个季度甩卖股票，到几位高管不带停顿的减持操作，这简直是把“套现表演”当成了艺术在研究。而看看公司股价，2023年以来最大涨幅3164.44%，上市以来涨了192倍，很难让人不怀疑，他们是不是在祈祷股价“再蹦跶一会儿，我还没卖完呢！”

股东们的一系列神操作，确实能让人叹为观止。曾经的实控人高光荣，几个月前刚和几位高管披露另一轮减持计划，紧接着立刻完成操作，效率极其感人，甚至因为转让股票操作违规，被证监会盯上调查。然而，从动作频率来看，这些大股东似乎一点不慌。还真是应了那句话：“大涨大卖，小涨小卖，不涨不卖。”

如果单从股价和市值看，新易盛的确是个科技“明星”。光模块风口强劲，AI浪潮助推，业绩一路猛增，2024年净利润同比大涨312.26%，今年上半年又涨355.68%。市场狂炒，公司不炒股，这样的涨势看着多香啊！可别忘了，树从来不会长到天上去，一口气吹得太猛，终归会有刹车的一刻。

风险从来不需要遮遮掩掩。新易盛最明显的挑战之一是其极高比例的境外收入。全球营收中，接近95%的收入来自境外，而牵连最大的客户之一就是英伟达。最近关于英伟达的消息满天飞，不管是7月被网信办约谈，还是8月传闻供应中国的H20芯片停产，都给新易盛蒙上了巨大的不确定性。作为国内光模块领头羊，新易盛自然跟英伟达“关系密切”，但是这种“深度绑定”，也成了它的一把双刃剑。

除了地缘政治风险，新易盛上半年的财务情况也令人咂舌。应收账款和存货像坐上了过山车一样狂飙。上半年末应收账款达50.17亿元，两年暴增250%；而存货更是不断累积，现在堆在仓库里的货比去年全年用掉的数量还多。这种情况要是乐观点想，是市场好、公司在提前备货；但冷静说，大幅超过收入和成本增速的账款和存货，实际上是在给销售带来隐形压力。一句俗话：看着数字狂飙固然爽，能不能真卖出去、回款保险才是真的。

再看看经营现金流，不得不说是全篇最大槽点。上半年公司净利润39.42亿元，但经营活动产生的现金流仅为9.53亿元，净现比只有可怜的0.24。说白了，新易盛赚来的“钱”，实际上有相当一部分还在纸面上，离揣兜里还差十万八千里。这就是“看上去很赚钱，实际没那么简单”。

公司夹在光模块上游供应商和下游客户中间，利润始终被“两头挤”，可以说商业模式并不处于全面强势地位。这也就是为什么近年来，新易盛在努力摆脱这种夹缝状态，向上游布局试图完善产业链。问题是，这种布局显然没那么快见效，投资者也得看清当前的“现实时间表”。

新易盛的确是家优质公司，但优质之上裹挟着激进，业绩和风险在拉锯中“交替增长”。当最了解公司的大股东们在高位一点点清仓式减持，这种无声的暗示恐怕比财报本身更值得玩味。问题是，普通股民还要不要抱着执着的信仰，追一个已经快“减”成空壳的梦？

股价的飞速拉升和透支风险，到底靠什么能继续支撑？还是说，这些股东早就看透未来，套完现挥挥手，留下一地狂热散户埋单？